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　　尽管美国消费者信心接近纪录低点，但美国政府停摆有望结束的希望，在上周五尾盘提振美股从日内低点大幅反弹。全周纳指仍录得4月以来最差单周表现，标普500也一度跌破50日均线。美国消费者信心公布后，10年期美债收益率一度完全回吐日内稍早涨幅，但随后仍收涨1.35个基点，本周美国财政部将发行大量国债。美元三连跌。黄金日内震荡于4000美元附近，结束此前两周连跌。原油冲高回落，美油一度涨回60美元上方，全周累计跌逾1.7%。国内房间，10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。海外方面，美国联邦政府“停摆”已经40天。美国财政部长贝森特对媒体称，如果“停摆”持续下去，美国今年第四季度“经济增长将砍半”。美国参议院多数党领袖约翰·图恩表示，一项关于结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”。今日重点关注日本10月外汇储备数据。

　　上周，四组期指走势探底回升，IH、IF、IC、IM主力合约周线%。现货A股三大指数周五集体小幅回调，沪指失守4000点大关，跌0.25%收报3997.56点；深证成指跌0.36%收报13404.06点；创业板指跌0.51%收报3208.21点。沪深两市成交额19991亿，较前日缩量562亿。行业板块涨跌互现，能源金属、化学原料、化肥行业、电池、光伏设备、化学制品、化纤行业涨幅居前，互联网服务、电机、汽车零部件、软件开发板块跌幅居前。国内方面，中国10月CPI同比增0.2%，核心CPI创2024年3月最高，PPI环比年内首次上涨。海外方面，美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高，经济、就业数据的超预期使得12月降息预期再度下降。整体来看，国内目前基本面仍未出现全面改善，但12月中央经济工作会议即将召开，市场对可能出台的刺激内需政策有所预期。而海外12月是否降息仍有较大不确定性，综合预计短期以震荡为主。

　　上周，欧线集运指数走势冲高回落，EC主力合约2412周线点。本周上海出口集装箱结算运价指数SCFIS环比下行7.90%至1208.71点，结束持续两周的反弹。宏观面，欧元区10月制造业PMI终值50，新订单几乎没有增长，员工数量减少。德国几乎没有复苏迹象，生产增长再次放缓。现货运价方面，现货运价整体无变化，第46周现货报价均值大柜2100美金左右。GEMINI联盟报价均值大柜2150美金；OA联盟报价均值大柜2270美金，CMA少量特价大柜2320美金；PA联盟报价激进跌至大柜1800美金。贸易方面，上周中美元首会晤成果符合预期，美方取消10%“芬太尼”关税，并将24%对等关税继续延期一年，此外美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。地缘方面，土耳其和哈马斯讨论加沙停火，巴以局势若缓解可能促使船舶结束绕行。后续来看，随着中美双方贸易摩擦缓和，以及中东冲突持续，EC近远月逻辑或有反复，而12月仍有传统旺季，船司或考虑11月中旬挺价，2412合约短期预计偏强震荡，但期现价差走阔加剧波动风险。

　　周五夜盘国际金价震荡上行，现运行于4014美元/盎司，金银比价82.6。宏观方面，因美国政府关门持续时间刷新历史纪录，经济前景的不确定性增加，美元指数冲高回落。10月美国ADP新增就业 42,000 个岗位，高于市场预期的 25,000 个，由于劳动力市场具有韧性，12月降息前景面临不确定性。资金方面，央行和个人投资者继续买入黄金以分散风险。中国央行9月末增持4万盎司黄金，总黄金储备量达到7406万盎司，连续11个月增持。全球黄金ETF持仓量9月增加109吨，为三年来最强劲流入。截至11/6，SPDR黄金ETF持仓1040.35吨，前值1038.63吨，SLV白银ETF持仓15114.03吨，前值15150.71吨。综合来看，宏观利好兑现，避险情绪降温，黄金暂无明显驱动。

　　周五夜盘沪铝主力合约收盘21555元/吨，跌幅0.32%；伦铝收盘2862美元/吨，涨幅0.67%。供应端，国内电解铝产量维持高位运行，海外电解铝厂减产导致供应担忧情绪再起，中期关注印尼电解铝项目爬产情况。成本端，氧化铝现货价格持续走软，电解铝行业成本整体下移，成本端支撑弱化。消费端，下游消费逐渐向淡季过渡，近期环保限产以及铝价高企对下游需求释放有所压制，本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下降0.6%至61.6%。库存端，截至11月6日，SMM国内铝锭社会库存62.2万吨，环比下降0.5万吨，供强需弱之下社会库存或转为弱累库趋势。整体来看，目前国内外宏观面相对乐观，虽然铝市场需求出现走弱迹象，但海外铝供应担忧以及铝锭社库处于相对低位预计将支撑短期沪铝维持高位偏强运行。

　　周五夜盘铸造铝合金主力合约收盘20955元/吨，跌幅0.26%。供应端，本周SMM再生铝龙头企业开工率持稳，虽受汽车消费韧性支撑，但受制于原料短缺、政策不明及铝价冲高引发的订单收缩，预计11月开工率仅将微幅改善。成本端，当前废铝供应紧张态势持续，叠加铜等辅料价格高位运行，本周废铝价格偏强运行，成本端支撑较强。需求端，下游汽车等领域订单稳中向好，但月初铝价快速冲高引发下游畏高情绪，市场交投活跃度有所下降。库存端，截至11月6日，SMM再生铝合金锭社会库存5.58万吨，较上周上升0.10万吨，社库维持累库趋势。整体来看，在原料供应持续紧张，再生铝厂采购成本居高不下，叠加供应端支撑，预计短期铝合金价格仍能跟随沪铝走势保持高位运行，但需警惕高社会库存压制及下游采购节奏放缓带来的阶段性回调风险。

　　周五夜盘沪锌主力合约收盘22575元/吨，跌幅0.64%；伦锌收盘3066.5美元/吨，涨幅0.51%。国内供应面，国内北方矿山季节性减产，部分矿山完成年度计划后主动控产，国内锌矿供应步入下行通道，锌矿加工费仍有走弱预期。随着加工费下滑以及原料供应收紧，锌锭产量可能受到制约。此外，需关注锌锭出口对供需格局的影响。消费端，11月开始北方地区进入供暖，或污染天气频发，影响开工，预计下游整体表现仍将弱于去年同期。库存端，截至11月6日SMM国内锌锭社会库存15.87万吨，环比减少0.30万吨。综合来看，社会库存再度录减，叠加锌矿加工费仍有下降预期，国内锌市场供应端支撑增强，预计短期沪锌将维持偏强震荡走势。

　　上周碳酸锂主力合约周涨幅1.88%。供应端，锂盐厂整体开工率保持高位运行，其中锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力。SMM预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。消费端，11月材料厂及电池厂排产均有显著环增，新能源汽车市场在商用与乘用领域同步快速增长，加上储能市场则呈现供需两旺格局，持续拉动锂电材料需求。库存端，截至11月6日，SMM碳酸锂周度库存为12.40万吨，环比减少0.34万吨，保持去库趋势。整体来看，近期锂价受消息影响波动加剧，后续需继续关注枧下窝复产情况以及高价是否将对下游需求有所影响，目前社会库存仍延续去库趋势，锂价下方仍有支撑，预计短期碳酸锂期价将维持宽幅震荡。

　　周五夜盘原油主力合约期价收涨0.59%。供应方面，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，增产幅度与11月相同，并将在明年一季度暂停增产计划。美国原油产量1365.1万桶/日，环比增加7千桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，季节性利好因素逐渐消退，北美处于炼厂检修季，终端需求增速放缓。国内主营炼厂方面，本周镇海炼化2，云南石化或进入全厂检修，预计主营炼厂开工负荷或将走低。山东地炼方面，11月上旬华星装置陆续开工，一次负荷或逐步提升；金诚部分一次装置存在复工计划，预计山东地炼一次开工负荷或继续提升。地缘方面，俄乌冲突持续，和谈前景黯淡。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局矛盾频发。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。整体来看，原油供应延续增长，需求有回落预期，建议密切关注地缘局势的变化。

　　周五夜盘燃料油主力合约期价收跌0.56%。供应方面，隆众数据显示，截至11月2日，全球燃料油发货为538.99万吨，较上周期增加19.71%。其中美国发货45.09万吨，较上周期下降25.32%；俄罗斯发货80.06万吨，较上周期增加4.48%；新加坡发货23.31万吨，较上周期增加79.86%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周暂无停车或复产计划，国产燃料油检修损失量稳定。需求方面，终端航运市场运价走势较好，或提振终端航运拉运信心，但船东补油节奏仍维持刚需、小单。库存方面，新加坡燃料油库存2448.2万桶，环比下降1.21%。山东地区渣油库存率率19.1%，较上周期下降0.3%。山东地区渣油库存率4.4%，较上周期增加1.6%，山东地区蜡油库存率2.7%，较上周期增加0.4%。整体来看，燃油供应继续增加，需求平淡，关注地缘冲突对期价的影响。

　　周五夜盘PTA主力合约期价收跌0.21%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量为148.48万吨，环比增加2.32%。PTA产能利用率为77.69%，环比下降0.69%。本周国内装置变化不大，供应较为平稳。需求方面，聚酯产量为155.44万吨，环比增加0.28%。聚酯开工率为87.8%，环比增加0.26%。由于新装置投产推迟，大沃推迟检修，预计本周国内聚酯装置变动有限，聚酯供应小幅提升。终端需求方面，市场缺乏明确方向指引，下游观望情绪浓厚、询货积极性不高。库存方面，PTA社会库存为316.08万吨，环比增加0.81%。整体来看，PTA供应稳定，需求小幅增长，预计PTA期价以区间震荡为主，关注下游产销及装置变动情况。乙二醇方面，乙二醇进口宽裕，后续贸易流转库存将得到补充。供应过剩预期持续存在，市场心态表现承压。预计乙二醇价格重心走弱为主，关注成本以及装置变化。

　　上周尿素主力合约期价收涨2.58%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为135.45万吨，环比增加2.98%。国内尿素产能利用率为82.71%，环比增加2.39%。未来三周计划检修企业3家，复产企业预计6-7家附近。由于计划检修装置不多，气头尚未停车，尿素高位波动运行。需求方面，本周农业需求逐渐收尾，对尿素支撑减弱。复合肥秋季肥还可发运，但考虑新收单情况，预计复合肥开工率或稳中下滑。三聚氰胺新疆奎屯、河南俊化四线等装置存恢复计划，预计行业产能利用率或有所提升。库存方面，国内尿素企业总库存量157.81万吨，环比增加1.53%。国内港口库存量7.9万吨，环比下降28.18%。整体来看，尿素供需偏宽松，预计期价或偏弱运行。

　　上周天然橡胶期货RU主力01合约先下跌后小幅上涨，周五夜盘在15000元/吨附近整理。上周国内宏观情绪好转以及海外部分产区受台风影响支撑天然橡胶期货价格。从供需来看，本周国内产区天气对割胶影响不大，新胶将继续季节性回升，而海外越南、老挝、柬埔寨等产区仍将受降雨影响产出阶段性受限。库存方面，根据卓创资讯调研数据显示，10月31日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.5万吨，较上期增加1.25万吨，增幅3.55%。需求方面，轮胎等行业开工率变动不大，下游需求稳定。 综合来看，本周国内新胶供应将稳定，海外部分产区受降雨天气影响，天然橡胶新胶上量偏缓慢，国内宏观预期好转等这些因素将对天然橡胶期货价格形成支撑作用，天然橡胶期货整体区间震荡。

　　上周聚乙烯期货01合约下跌至6800元/吨附近。从成本来看，上周国际原油价格往下调整。不过欧佩克明年1月将暂停增产，中美贸易紧张局势缓和以及东欧地缘因素将支撑油价，国际原油价格回调幅度不大，本周国际原油价格或将延续区间波动为主。从塑料供需数据来看，根据卓创资讯，预计PE本周计划检修损失量8.08万吨，环比减少1.99万吨。进口方面，北美船货陆续到港，部分产品供应增加，进口货源充裕。需求方面，下游棚膜及包装膜行业开工基本维持稳定。消息方面，据新华社，《生态环境监测条例》自2026年1月1日起施行。《生态环境监测条例》将加速化工行业向绿色、低碳方向转型。整体来看，国际原油震荡运行，塑料供需偏宽松，塑料期货价格弱势整理。

　　上周甲醇期货01合约下跌至2100元/吨附近震荡。供需方面，据金联创资讯，11月7日甲醇行业开工率在84%附近，开工率处于偏高水平。内蒙古久泰集团位于托克托县年产200万吨甲醇装置于11月5日起停车检修。库存方面，据金联创资讯不完全统计，截至2025年11月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为128.61万吨，较上期库存小幅累库0.32万吨。港口累库有所放缓。需求方面，甲醇传统下游加权下降1.62%至45.44%。国内煤（经甲醇）制烯烃行业开工在在83.94%，环比略降0.24%，同比略低3.49%。阳煤和鲁西MTO装置11月计划停车。消息方面，据新华社，《生态环境监测条例》自2026年1月1日起施行。《生态环境监测条例》将加速化工行业向绿色、低碳方向转型。综合来看，MTO企业计划检修，港口库存偏高，甲醇供需面仍偏弱，而煤炭价格反弹以及宏观氛围较好支撑甲醇价格。本周甲醇期货价格或将继续震荡筑底。

　　上周钢材市场价格表现弱势整理，整体低位运行，螺纹主力2601合约震荡回落，期价延续弱势表现，承压3050一线关口，短期表现或偏弱运行；热卷主力2601合约窄幅震荡，整体维持低位整理格局，期价围绕3250一线一线关口附近争夺。供应端，上周五大钢材品种供应856.74吨，周环比下降18.55万吨，降幅2.1%。上周五大钢材品种产量周环比均有所下降，核心驱动在于，钢厂利润有所收缩，部分钢厂有所检修，螺纹周产量回落1.9%至208.54万吨，热卷周产量回落1.7%至318.16万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1503.57万吨，周环比降10.19万吨，降幅0.67%。上周五大品种总库存周环比有所下降：厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹钢贡献。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹钢贡献。消费方面，上周五大品种周消费量为866.93万吨，降5.4%；其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双降局面，反映出市场需求有所承压的情况，预计钢材市场价格或偏弱震荡运行为主。

　　上周铁矿石主力2601合约连续回落，期价表现转弱运行，整体承压780一线关口附近震荡，短期表现或波动加剧，关注760一线附近支撑。供应端方面，全球铁矿石发运量环比增至3388.4万吨，处于历年同期偏高水平，今年累计同比增加2214万吨；47港铁矿石到港量环比回落至2084.3万吨。需求端，本期日均铁水236.36万吨，环比降3.54万吨，钢厂亏损范围继续扩大，247家样本钢厂盈利率已降至去年10月份以来的最低水平，本期环比下滑至45.02%，根据高炉停复产计划，预计本周铁水高位窄幅波动。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库163.44万吨，目前处于1.53亿吨，基本面表现中性偏好，基本符合预期，整体矿价宽幅震荡运行。

　　上周焦炭期货主力2601合约震荡运行，期价围绕1750一线关口附近整理，短期或波动加剧运行，整体宽幅整理运行。上周国内焦炭市场延续偏强运行格局。第三轮焦炭上涨于5日落地执行，湿熄上涨50元/吨，干熄焦上涨55元/吨，不分顶装和捣固 ；且主流焦企纷纷于周五开启第四轮提涨，捣鼓涨幅50-55元/吨，顶装涨幅70-75元/吨，要求10日执行。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为72.31% 减 1.13%；焦炭日均产量63.59 减 1，焦炭库存58.30 减 1.57 ，炼焦煤总库存1070.02 增17.54，焦煤可用天数12.7天增 0.4 天。上周焦企继续小幅限产，多数由于环保影响；下游采购情绪一般，部分区域顶装资源有紧缺现象，有检修计划企业采购意愿降低；港口贸易情绪一般，积极出货为主。上周钢厂高炉铁水继续下降至234.22万吨，加之钢厂利润水平持续收缩，后期或有检修安排，短期铁水仍有下调可能；考虑到焦煤成本仍有支撑，预计第四轮焦炭提涨仍有待博弈，后期随着钢厂利润收缩或有进一步打压原料成本的可能性。

　　上周焦煤期货主力2601合约表现震荡运行，期价暂获1250一线关口附近支撑，短期或波动加剧，整体宽幅震荡运行。上周炼焦煤市场偏强运行。供应方面，部分矿因年产任务即将完成产量有所缩减。叠加产地安全环保检查产量偏紧张，供应明显缩量。另外进口蒙煤结构性调整煤种，市场主焦资源偏紧，上周通关有所恢复。下游方面，宏观利催动市场价格重心整体上移，钢材库存去化明显；焦炭开启了第三轮提涨，涨幅50-55元/吨提涨落地概率较大。综合来看，双焦市场可持续性上涨行情可能受制于钢价偏弱，钢厂出现负反馈行情，淡季来临，下游减产抑制炼焦煤需求。但短期煤价供小于求，价格仍易涨难跌，偏强运行，后期需关注煤矿产量恢复进度以及焦炭提涨落地后的实际传导效果。

　　周五隔夜豆粕承压3100元/吨，根据中美近期所达成的贸易协议，中国将在2025年最后两个月至少购买1200万吨美豆，对美豆形成支撑，巴西大豆出口压力随之上升，但贸易流的变化并没有改变2025/26年度大豆宽松供应格局，在美豆出口好转支撑之下，大豆预期维持偏强震荡，不过仍不具备趋势性上涨基础，美豆短期关注1100-1150美分/蒲区间压力。下一阶段市场重点将转向南美大豆生长状况，在南美天气未出现明显异常情况下，大豆涨幅依然受限，若巴西大豆出现不利，将有望带动大豆进一步突破。国内方面，10月油厂开机维持高位，截至10月31日当周，大豆压榨量为225.34万吨，低于上周的236.74万吨，本周豆粕库存回升，较往年仍处高位，截至10月31日当周，国内豆粕库存为115.3万吨,环比增加9.33%,同比增加17.16%。策略上，在美豆阶段性见底局面之下，豆粕重心将较前期上移，维持震荡略偏多思路操作，上方空间能否进一步打开仍取决于巴西大豆生长季天气表现。

　　此前市场中加关系缓和预期升温，但APEC期间中加未就农产品贸易展开协商，对菜系形成支撑。近期国内菜籽进口减少，9-10月份菜籽到港整体预估偏低，但10月份以来澳大利亚菜籽买船增加，澳大利亚菜籽预期在11-12月份逐步到港，拖累菜粕行情走势，截至10月31日，沿海主要油厂菜粕库存为0.71万吨,环比减少0.00%,同比减少87.21%。对于菜油来说，美国豆油供应存在缺口，对加拿大菜油出口形成支撑，受我国对加拿大菜籽反倾销调查，以及加拿大菜籽供应阶段性偏紧影响，菜籽到港明显下降，近期菜油库存缓降，但较往年仍处高位，截至10月31日，华东主要油厂菜油库存为47.8万吨，环比减少3.24%,同比增加52.18%。同时三大油脂总库存偏高，抑制菜油走势。操作上暂且观望。

　　周五隔夜棕榈油依托8600元/吨震荡，10月马棕供强需弱，10月末马棕累库概率增加，市场逐步消化油脂供应压力，10月份马棕产量超预期增加，SPPOMA数据显示，10月马棕产量较上月同期增加5.55%，但10月下半月马棕出口明显放缓，ITS/Amspec数据分别显示，10月1-31日马棕出口较上月同期增加5.19%/4.31%，但随着10月份棕榈油价格大幅下挫，近期进口国采购情绪有所好转，且11月份之后棕榈油将进入减产周期，供应压力逐步减轻，也给油脂带来一定支撑，关注底部支撑情况。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至10月31日当周，国内棕榈油库存为59.28万吨，环比减少2.36%，同比增加17.29%。操作上暂且观望。